पूर्ण पूँजी गतिशीलता और नियत विनिमय दरों के समकालीन विश्व में, क्या कारण है कि मौद्रिक नीति साम्यावस्था बनाए रखने में अप्रभावी है ?

पूर्ण पूंजी गतिशीलता और नियत विनिमय दरों के तहत मौद्रिक नीति की अप्रभाविता के कारण

पूर्ण पूंजी गतिशीलता और नियत विनिमय दरों के संयोजन में मौद्रिक नीति की अप्रभाविता के कई कारण हैं:

1. असंभव त्रिकोण (Impossible Trinity)

यह अवधारणा बताती है कि एक देश एक ही समय में निम्नलिखित तीनों लक्ष्यों को प्राप्त नहीं कर सकता: पूंजी का मुक्त प्रवाह, नियत विनिमय दर, और स्वतंत्र मौद्रिक नीति। यदि कोई देश पूंजी के मुक्त प्रवाह और नियत विनिमय दर को बनाए रखना चाहता है, तो उसे अपनी मौद्रिक नीति को बाहरी परिस्थितियों के अनुरूप बनाना होगा, जिससे घरेलू आर्थिक लक्ष्यों को प्राप्त करना मुश्किल हो जाएगा।

2. ट्रिफिन दुविधा (Triffin Dilemma)

ट्रिफिन दुविधा विशेष रूप से अंतरराष्ट्रीय मुद्रा प्रणाली के संदर्भ में प्रासंगिक है। यह दुविधा बताती है कि एक वैश्विक आरक्षित मुद्रा जारी करने वाले देश को बाहरी दुनिया की तरलता आवश्यकताओं को पूरा करने और अपने स्वयं के घरेलू आर्थिक लक्ष्यों को बनाए रखने के बीच संतुलन बनाना होगा। यदि देश घरेलू लक्ष्यों को प्राथमिकता देता है, तो वह वैश्विक तरलता की कमी का कारण बन सकता है, और यदि वह वैश्विक तरलता को प्राथमिकता देता है, तो उसे घरेलू आर्थिक अस्थिरता का सामना करना पड़ सकता है।

3. सट्टा हमले (Speculative Attacks)

नियत विनिमय दर व्यवस्था सट्टा हमलों के प्रति संवेदनशील होती है। यदि निवेशकों को लगता है कि एक मुद्रा का मूल्य अधिक मूल्यांकित है, तो वे उस मुद्रा को बेचकर और अन्य मुद्राओं को खरीदकर उस पर सट्टा लगा सकते हैं। इससे मुद्रा पर दबाव बढ़ सकता है और सरकार को विनिमय दर को बनाए रखने के लिए अपने विदेशी मुद्रा भंडार का उपयोग करने या विनिमय दर को अवमूल्यन करने के लिए मजबूर होना पड़ सकता है।

4. ब्याज दर में अंतर (Interest Rate Differentials)

पूंजी की गतिशीलता के कारण, ब्याज दरों में अंतर मौद्रिक नीति की प्रभावशीलता को कम कर सकते हैं। यदि किसी देश में ब्याज दरें अन्य देशों की तुलना में कम हैं, तो पूंजी उस देश से बाहर निकल सकती है, जिससे मुद्रा का मूल्य गिर सकता है और मुद्रास्फीति बढ़ सकती है। इसके जवाब में, केंद्रीय बैंक को ब्याज दरों को बढ़ाना पड़ सकता है, जिससे आर्थिक विकास धीमा हो सकता है।

5. वित्तीय संकट (Financial Crises)

पूंजी के अचानक बहिर्वाह से वित्तीय संकट उत्पन्न हो सकते हैं, खासकर उन देशों में जिनकी बाहरी ऋण का स्तर ऊंचा है। वित्तीय संकट मौद्रिक नीति को अप्रभावी बना सकते हैं, क्योंकि केंद्रीय बैंक को वित्तीय प्रणाली को स्थिर करने के लिए तरलता प्रदान करने और बैंकों को बचाने के लिए हस्तक्षेप करने के लिए मजबूर होना पड़ सकता है।

उदाहरण

1997-98 का एशियाई वित्तीय संकट एक उत्कृष्ट उदाहरण है कि कैसे पूंजी के मुक्त प्रवाह और नियत विनिमय दरों के संयोजन से मौद्रिक नीति अप्रभावी हो सकती है। संकट के दौरान, थाईलैंड, इंडोनेशिया और दक्षिण कोरिया जैसे देशों को पूंजी के अचानक बहिर्वाह का सामना करना पड़ा, जिससे उनकी मुद्राओं का मूल्य गिर गया और वित्तीय संकट उत्पन्न हो गया। इन देशों की मौद्रिक नीतियों को संकट को रोकने या कम करने में प्रभावी होने में विफल रहे।

देश	समस्या	मौद्रिक नीति की प्रतिक्रिया	परिणाम
थाईलैंड	पूंजी का बहिर्वाह, मुद्रा का अवमूल्यन	ब्याज दरों में वृद्धि	आर्थिक मंदी, वित्तीय संकट
दक्षिण कोरिया	विदेशी ऋण का उच्च स्तर, मुद्रा का अवमूल्यन	IMF से बेलआउट पैकेज	संरचनात्मक सुधार, आर्थिक सुधार