“चुनौतियों के बावजूद, कैपम (CAPM) का व्यापक रूप से उपयोग किया जाता है क्योंकि यह एक व्यावहारिक साम्य प्रतिरूप है।" व्याख्या कीजिए। कैपम के प्रमुख तत्वों की विवेचना कीजिए।

CAPM: एक व्यावहारिक साम्य प्रतिरूप

CAPM की लोकप्रियता का मुख्य कारण इसकी सरलता और व्यावहारिकता है। यह मॉडल निवेशकों को किसी निवेश के जोखिम और अपेक्षित प्रतिफल के बीच एक स्पष्ट संबंध प्रदान करता है। जटिल वित्तीय विश्लेषण के लिए यह एक शुरुआती बिंदु के रूप में कार्य करता है। CAPM का उपयोग विभिन्न प्रकार के निवेशों के मूल्यांकन के लिए किया जा सकता है, जैसे कि स्टॉक, बॉन्ड और रियल एस्टेट।

CAPM के प्रमुख तत्व

1. जोखिम मुक्त दर (Risk-Free Rate - Rf)

यह वह प्रतिफल है जो एक निवेशक को बिना किसी जोखिम के निवेश से प्राप्त होता है। आमतौर पर, सरकारी बॉन्ड की उपज को जोखिम मुक्त दर माना जाता है। उदाहरण के लिए, भारत में, 10-वर्षीय सरकारी बॉन्ड की उपज को जोखिम मुक्त दर के रूप में उपयोग किया जा सकता है।

2. बाजार जोखिम प्रीमियम (Market Risk Premium - MRP)

यह वह अतिरिक्त प्रतिफल है जो निवेशक बाजार में निवेश करने के लिए जोखिम मुक्त दर से अधिक मांगते हैं। MRP की गणना ऐतिहासिक बाजार प्रतिफल और जोखिम मुक्त दर के बीच अंतर के रूप में की जाती है। उदाहरण के लिए, यदि ऐतिहासिक बाजार प्रतिफल 12% है और जोखिम मुक्त दर 6% है, तो MRP 6% होगी।

3. बीटा (β)

बीटा एक माप है जो किसी संपत्ति की कीमत की बाजार में होने वाले बदलावों के प्रति संवेदनशीलता को दर्शाता है। बीटा 1 का मतलब है कि संपत्ति की कीमत बाजार के साथ समान रूप से बदलती है। बीटा 1 से अधिक का मतलब है कि संपत्ति की कीमत बाजार की तुलना में अधिक अस्थिर है, और बीटा 1 से कम का मतलब है कि संपत्ति की कीमत बाजार की तुलना में कम अस्थिर है।

CAPM का सूत्र

CAPM का सूत्र निम्नलिखित है:

E(Ri) = Rf + βi [E(Rm) – Rf]

जहां:

• E(Ri) = संपत्ति i पर अपेक्षित प्रतिफल
• Rf = जोखिम मुक्त दर
• βi = संपत्ति i का बीटा
• E(Rm) = बाजार पर अपेक्षित प्रतिफल

CAPM की चुनौतियां

• मान्यताएं: CAPM कई मान्यताओं पर आधारित है जो वास्तविक दुनिया में हमेशा सही नहीं होती हैं, जैसे कि निवेशक तर्कसंगत होते हैं और सभी जानकारी उपलब्ध होती है।
• बीटा की स्थिरता: बीटा समय के साथ बदल सकता है, जिससे CAPM की सटीकता कम हो जाती है।
• बाजार दक्षता: CAPM मानता है कि बाजार कुशल है, लेकिन वास्तविक दुनिया में बाजार हमेशा कुशल नहीं होते हैं।
• अन्य कारक: CAPM केवल जोखिम और प्रतिफल के बीच संबंध पर ध्यान केंद्रित करता है, जबकि अन्य कारक भी निवेश निर्णय को प्रभावित कर सकते हैं, जैसे कि तरलता और कर।

चुनौतियों के बावजूद CAPM का व्यापक उपयोग

इन चुनौतियों के बावजूद, CAPM का व्यापक रूप से उपयोग किया जाता है क्योंकि यह एक सरल और व्यावहारिक मॉडल है जो निवेशकों को निवेश निर्णय लेने में मदद करता है। यह मॉडल एक बेंचमार्क प्रदान करता है जिसका उपयोग निवेश के प्रदर्शन का मूल्यांकन करने के लिए किया जा सकता है। CAPM का उपयोग पूंजी बजटिंग, पोर्टफोलियो प्रबंधन और जोखिम मूल्यांकन सहित विभिन्न वित्तीय अनुप्रयोगों में किया जाता है।

उदाहरण के लिए, एक कंपनी एक नए प्रोजेक्ट में निवेश करने पर विचार कर रही है। CAPM का उपयोग करके, कंपनी प्रोजेक्ट के जोखिम का मूल्यांकन कर सकती है और यह निर्धारित कर सकती है कि प्रोजेक्ट पर अपेक्षित प्रतिफल कंपनी की पूंजी लागत से अधिक है या नहीं। यदि प्रोजेक्ट पर अपेक्षित प्रतिफल कंपनी की पूंजी लागत से अधिक है, तो प्रोजेक्ट को स्वीकार किया जा सकता है।