पूँजी प्रवाह और निष्फलता

पूंजी प्रवाह और भारत (Capital Flows and India)

2003-2008 की अवधि में भारत में पूंजी प्रवाह में उल्लेखनीय वृद्धि हुई, जिसके मुख्य कारण निम्नलिखित थे:

• वैश्विक तरलता (Global Liquidity): विकसित देशों में ब्याज दरों में कमी के कारण वैश्विक स्तर पर तरलता बढ़ी, जिससे उभरती अर्थव्यवस्थाओं में निवेश आकर्षित हुआ।
• उच्च आर्थिक विकास दर (High Economic Growth Rate): भारत की उच्च आर्थिक विकास दर ने निवेशकों को आकर्षित किया।
• विदेशी मुद्रा भंडार में वृद्धि (Increase in Foreign Exchange Reserves): भारत के विदेशी मुद्रा भंडार में वृद्धि ने निवेशकों का विश्वास बढ़ाया।
• निवेश के अनुकूल नीतियां (Investment-Friendly Policies): सरकार द्वारा निवेश के अनुकूल नीतियों को लागू किया गया, जिससे विदेशी निवेश आकर्षित हुआ।

इन प्रवाहों में प्रत्यक्ष विदेशी निवेश (FDI), पोर्टफोलियो निवेश, और बाहरी वाणिज्यिक उधार (ECB) शामिल थे।

निष्फलता (Sterilization): परिभाषा और प्रक्रिया

निष्फलता एक ऐसी प्रक्रिया है जिसमें केंद्रीय बैंक पूंजी प्रवाह के कारण होने वाली मुद्रा आपूर्ति में वृद्धि को बेअसर करने के लिए खुले बाजार परिचालन (Open Market Operations) का उपयोग करता है।

निष्फलता की प्रक्रिया:

• जब विदेशी पूंजी भारत में प्रवेश करती है, तो रुपये की मांग बढ़ती है, जिससे रुपये का मूल्य बढ़ता है।
• RBI रुपये की सराहना को रोकने के लिए बाजार में हस्तक्षेप करता है और विदेशी मुद्रा खरीदता है।
• विदेशी मुद्रा खरीदने के लिए, RBI बाजार से रुपये निकालता है, जिससे मुद्रा आपूर्ति में वृद्धि कम हो जाती है।
• इस प्रक्रिया को निष्फलता कहा जाता है क्योंकि RBI पूंजी प्रवाह के कारण होने वाले मुद्रा आपूर्ति में वृद्धि को 'निष्फल' कर देता है।

अर्थव्यवस्था पर निष्फलता का प्रभाव (Impact of Sterilization on the Economy)

निष्फलता का अर्थव्यवस्था पर कई प्रभाव पड़ता है:

• मुद्रा आपूर्ति पर प्रभाव (Impact on Money Supply): निष्फलता मुद्रा आपूर्ति में वृद्धि को कम करती है, जिससे मुद्रास्फीति को नियंत्रित करने में मदद मिलती है।
• विनिमय दर पर प्रभाव (Impact on Exchange Rate): निष्फलता रुपये की सराहना को रोकने में मदद करती है, जिससे निर्यात प्रतिस्पर्धात्मकता बनी रहती है।
• ब्याज दरों पर प्रभाव (Impact on Interest Rates): निष्फलता के कारण ब्याज दरें कम रहने की संभावना होती है, जिससे निवेश को बढ़ावा मिलता है।
• संपत्ति की कीमतों पर प्रभाव (Impact on Asset Prices): निष्फलता संपत्ति की कीमतों में अत्यधिक वृद्धि को रोकने में मदद करती है, जिससे वित्तीय स्थिरता बनी रहती है।

निष्फलता की सीमाएं (Limitations of Sterilization)

हालांकि निष्फलता एक उपयोगी नीति उपकरण है, लेकिन इसकी कुछ सीमाएं भी हैं:

• उच्च लागत (High Cost): निष्फलता के लिए RBI को बड़ी मात्रा में विदेशी मुद्रा भंडार का उपयोग करना पड़ता है, जिसकी लागत अधिक हो सकती है।
• अस्थिरता (Instability): निष्फलता अल्पकालिक स्थिरता प्रदान कर सकती है, लेकिन यह दीर्घकालिक अस्थिरता का कारण बन सकती है।
• निवेश पर नकारात्मक प्रभाव (Negative Impact on Investment): यदि निष्फलता अत्यधिक की जाती है, तो यह निवेश को हतोत्साहित कर सकती है।

भारत में निष्फलता का अनुभव (Sterilization Experience in India)

2003-2008 के दौरान, RBI ने पूंजी प्रवाह के प्रभाव को कम करने के लिए निष्फलता का व्यापक रूप से उपयोग किया। RBI ने बाजार से रुपये निकालकर और विदेशी मुद्रा खरीदकर मुद्रा आपूर्ति में वृद्धि को बेअसर करने का प्रयास किया। इस नीति के कारण मुद्रास्फीति को नियंत्रित करने और रुपये की सराहना को रोकने में सफलता मिली।