Model Answer
0 min readIntroduction
पूंजी परिसंपत्ति मूल्य निर्धारण मॉडल (Capital Asset Pricing Model - CAPM) एक वित्तीय मॉडल है जो किसी परिसंपत्ति या निवेश की अपेक्षित प्रतिफल दर (expected rate of return) का आकलन करने के लिए उपयोग किया जाता है। यह मॉडल जोखिम और प्रतिफल के बीच संबंध स्थापित करता है। सी.ए.पी.एम. का उपयोग निवेशकों को यह निर्धारित करने में मदद करता है कि किसी निवेश पर उचित प्रतिफल क्या होना चाहिए, जो उसके जोखिम स्तर को ध्यान में रखता है। यह वित्तीय प्रबंधन और निवेश निर्णयों में एक महत्वपूर्ण उपकरण है। आवश्यक परिलब्धि दर (required rate of return) का अनुमान लगाने के लिए सी.ए.पी.एम. एक व्यवस्थित दृष्टिकोण प्रदान करता है।
सी.ए.पी.एम. और आवश्यक परिलब्धि दर (CAPM and Required Rate of Return)
सी.ए.पी.एम. का मूल सूत्र निम्नलिखित है:
आवश्यक परिलब्धि दर (Required Rate of Return) = जोखिम-मुक्त दर (Risk-Free Rate) + बीटा (Beta) * (बाजार जोखिम प्रीमियम (Market Risk Premium))
इसे इस प्रकार समझा जा सकता है:
- जोखिम-मुक्त दर (Risk-Free Rate): यह वह प्रतिफल है जो एक निवेशक को बिना किसी जोखिम के निवेश से प्राप्त होता है। आमतौर पर, सरकारी बॉन्ड की उपज को जोखिम-मुक्त दर माना जाता है।
- बीटा (Beta): यह एक माप है जो किसी परिसंपत्ति की कीमत में होने वाले उतार-चढ़ाव को बाजार के उतार-चढ़ाव के सापेक्ष दर्शाता है। बीटा 1 का मतलब है कि परिसंपत्ति की कीमत बाजार के साथ समान रूप से चलती है। बीटा 1 से अधिक का मतलब है कि परिसंपत्ति बाजार की तुलना में अधिक अस्थिर है, और बीटा 1 से कम का मतलब है कि यह कम अस्थिर है।
- बाजार जोखिम प्रीमियम (Market Risk Premium): यह बाजार में निवेश करने से जुड़े अतिरिक्त प्रतिफल का प्रतिनिधित्व करता है, जो जोखिम-मुक्त दर से अधिक होता है। यह बाजार में निवेश करने के लिए निवेशकों द्वारा अपेक्षित अतिरिक्त प्रतिफल है।
आवश्यक परिलब्धि दर का प्राक्कलन करने की विधि (Method to Estimate Required Rate of Return)
- जोखिम-मुक्त दर का निर्धारण करें: वर्तमान में, भारत में 10 वर्षीय सरकारी बॉन्ड की उपज को जोखिम-मुक्त दर के रूप में माना जा सकता है। मान लीजिए कि यह दर 7% है।
- परिसंपत्ति का बीटा ज्ञात करें: बीटा की गणना ऐतिहासिक डेटा का उपयोग करके की जा सकती है। मान लीजिए कि किसी विशेष स्टॉक का बीटा 1.2 है।
- बाजार जोखिम प्रीमियम का अनुमान लगाएं: बाजार जोखिम प्रीमियम का अनुमान ऐतिहासिक बाजार प्रतिफल और जोखिम-मुक्त दर के बीच के अंतर के आधार पर लगाया जा सकता है। मान लीजिए कि बाजार जोखिम प्रीमियम 6% है।
- सी.ए.पी.एम. सूत्र का उपयोग करके आवश्यक परिलब्धि दर की गणना करें:
आवश्यक परिलब्धि दर = 7% + 1.2 * 6% = 7% + 7.2% = 14.2%
इसलिए, इस स्टॉक के लिए आवश्यक परिलब्धि दर 14.2% होगी।
उदाहरण (Example)
मान लीजिए कि एक निवेशक 'एक्स' कंपनी के स्टॉक में निवेश करने पर विचार कर रहा है। निवेशक ने निम्नलिखित जानकारी एकत्र की:
- जोखिम-मुक्त दर: 6%
- 'एक्स' कंपनी का बीटा: 0.8
- बाजार जोखिम प्रीमियम: 8%
सी.ए.पी.एम. सूत्र का उपयोग करके, आवश्यक परिलब्धि दर की गणना इस प्रकार की जाएगी:
आवश्यक परिलब्धि दर = 6% + 0.8 * 8% = 6% + 6.4% = 12.4%
इसका मतलब है कि निवेशक को 'एक्स' कंपनी के स्टॉक में निवेश करने के लिए कम से कम 12.4% का प्रतिफल प्राप्त करने की उम्मीद करनी चाहिए ताकि निवेश को उचित माना जा सके।
सी.ए.पी.एम. की सीमाएं (Limitations of CAPM)
- यह मॉडल मानता है कि बाजार कुशल है, जो हमेशा सच नहीं होता है।
- बीटा की गणना ऐतिहासिक डेटा पर आधारित होती है, जो भविष्य के प्रदर्शन का सटीक संकेतक नहीं हो सकता है।
- बाजार जोखिम प्रीमियम का अनुमान लगाना मुश्किल हो सकता है।
Conclusion
सी.ए.पी.एम. आवश्यक परिलब्धि दर का अनुमान लगाने के लिए एक उपयोगी उपकरण है, लेकिन इसकी सीमाओं को ध्यान में रखना महत्वपूर्ण है। निवेशकों को निवेश निर्णय लेने से पहले अन्य कारकों पर भी विचार करना चाहिए, जैसे कि कंपनी की वित्तीय स्थिति, उद्योग की संभावनाएं, और व्यापक आर्थिक स्थितियां। सी.ए.पी.एम. का उपयोग अन्य मूल्यांकन विधियों के साथ संयोजन में किया जाना चाहिए ताकि एक अधिक व्यापक और सटीक मूल्यांकन प्राप्त किया जा सके।
Answer Length
This is a comprehensive model answer for learning purposes and may exceed the word limit. In the exam, always adhere to the prescribed word count.