फ्रीडमैन के मुद्रा-परिमाण-सिद्धान्त के पुनर्कथन की विवेचना कीजिए । यह किन दशाओं में, प्रतिष्ठित मुद्रा-परिमाण-सिद्धान्त में परिवर्तित हो जाता है ? समझाइये ।

फ्रीडमैन का मुद्रा-परिमाण-सिद्धान्त: पुनर्कथन

फ्रीडमैन का मुद्रा-परिमाण-सिद्धान्त, मूल रूप से फिशर के सिद्धांत पर आधारित है, लेकिन इसमें कुछ महत्वपूर्ण संशोधन किए गए हैं। फिशर का सिद्धांत, जिसे प्रतिष्ठित मुद्रा-परिमाण-सिद्धान्त भी कहा जाता है, इस प्रकार व्यक्त किया जाता है:

M * V = P * T

जहां:

• M = मुद्रा आपूर्ति (Money Supply)
• V = मुद्रा का वेग (Velocity of Money)
• P = मूल्य स्तर (Price Level)
• T = लेन-देन की मात्रा (Volume of Transactions)

फ्रीडमैन ने इस समीकरण में कुछ महत्वपूर्ण बदलाव किए:

• मुद्रा का वेग (V): फ्रीडमैन का मानना था कि मुद्रा का वेग अपेक्षाकृत स्थिर होता है, खासकर आधुनिक अर्थव्यवस्थाओं में। यह स्थिरता सिद्धांत को अधिक पूर्वानुमानित बनाती है।
• मुद्रा की मांग फलन (Money Demand Function): फ्रीडमैन ने मुद्रा की मांग को आय के बजाय मुद्रास्फीति से अधिक दृढ़ता से जोड़ा। उन्होंने तर्क दिया कि मुद्रा की मांग मुख्य रूप से स्थायी आय (permanent income) पर निर्भर करती है।

फ्रीडमैन के अनुसार, मुद्रा आपूर्ति में वृद्धि अंततः मूल्य स्तर में समानुपाती वृद्धि लाएगी, बशर्ते मुद्रा का वेग स्थिर रहे।

प्रतिष्ठित मुद्रा-परिमाण-सिद्धान्त में परिवर्तन की दशाएँ

फ्रीडमैन का पुनर्कथन कुछ विशिष्ट परिस्थितियों में प्रतिष्ठित मुद्रा-परिमाण-सिद्धान्त में परिवर्तित हो जाता है। ये परिस्थितियाँ निम्नलिखित हैं:

• दीर्घकालिक परिप्रेक्ष्य (Long-Run Perspective): दीर्घकाल में, मुद्रा का वेग अधिक स्थिर हो जाता है और मुद्रा की मांग फलन अधिक पूर्वानुमानित हो जाता है। इस स्थिति में, फ्रीडमैन का सिद्धांत फिशर के मूल सिद्धांत के करीब आ जाता है।
• नीतिगत हस्तक्षेप की अनुपस्थिति (Absence of Policy Intervention): यदि सरकार या केंद्रीय बैंक मुद्रा आपूर्ति को नियंत्रित करने के लिए कोई हस्तक्षेप नहीं करते हैं, तो मुद्रा-परिमाण-सिद्धान्त अधिक सटीक रूप से काम करता है।
• अर्थव्यवस्था की संरचना में स्थिरता (Stability in Economic Structure): यदि अर्थव्यवस्था की संरचना में कोई बड़ा बदलाव नहीं होता है, जैसे कि वित्तीय नवाचार या भुगतान प्रणालियों में परिवर्तन, तो मुद्रा का वेग और मुद्रा की मांग फलन स्थिर रहने की संभावना अधिक होती है।

अल्पकालिक बनाम दीर्घकालिक प्रभाव

अल्पकालिक में, मुद्रा आपूर्ति में परिवर्तन का वास्तविक उत्पादन (real output) पर भी प्रभाव पड़ सकता है। कीनेसियन अर्थशास्त्रियों का मानना है कि अल्पकालिक में, मुद्रा आपूर्ति में वृद्धि से मांग में वृद्धि होती है, जिससे उत्पादन और रोजगार में वृद्धि हो सकती है। हालांकि, फ्रीडमैन का तर्क है कि यह प्रभाव केवल अस्थायी है। दीर्घकालिक में, मुद्रा आपूर्ति में वृद्धि केवल मूल्य स्तर में वृद्धि लाएगी, उत्पादन पर कोई स्थायी प्रभाव नहीं डालेगी।

उदाहरण

1970 के दशक में, कई देशों ने मुद्रास्फीति को नियंत्रित करने के लिए मुद्रा आपूर्ति को नियंत्रित करने की कोशिश की। फ्रीडमैन के सिद्धांत के अनुसार, मुद्रा आपूर्ति में वृद्धि से मुद्रास्फीति में वृद्धि हुई, जबकि मुद्रा आपूर्ति में कमी से मुद्रास्फीति में कमी आई। उदाहरण के लिए, संयुक्त राज्य अमेरिका में, 1979-1982 के दौरान पॉल वोल्कर के नेतृत्व में फेडरल रिजर्व ने मुद्रा आपूर्ति को कड़ा कर दिया, जिससे मुद्रास्फीति में काफी कमी आई।

वर्ष	मुद्रा आपूर्ति में वृद्धि (%)	मुद्रास्फीति दर (%)
1978	9.6	9.0
1979	7.2	11.3
1980	6.0	12.5
1981	4.8	10.3
1982	5.0	6.1