भविष्य अनुबंध क्या है ? एक्सचेंजों को भविष्य-अनुबंधों को बाजार के लिये चिह्नित करने की आवश्यकता क्यों होती है ?

भविष्य अनुबंध: परिभाषा और विशेषताएं

भविष्य अनुबंध एक मानकीकृत अनुबंध है जो दो पक्षों के बीच भविष्य में एक विशिष्ट तिथि पर एक निश्चित मूल्य पर एक संपत्ति की डिलीवरी के लिए एक समझौता है। इसकी कुछ प्रमुख विशेषताएं इस प्रकार हैं:

• मानकीकरण: अनुबंध की शर्तें, जैसे कि मात्रा और गुणवत्ता, मानकीकृत होती हैं।
• मार्जिन: अनुबंध में प्रवेश करने के लिए, निवेशकों को एक प्रारंभिक मार्जिन जमा करना होता है।
• समाशोधन गृह (Clearing House): एक्सचेंज के माध्यम से एक समाशोधन गृह अनुबंधों की गारंटी देता है।
• समाप्ति तिथि: प्रत्येक अनुबंध की एक विशिष्ट समाप्ति तिथि होती है।

एक्सचेंजों द्वारा भविष्य अनुबंधों को 'मार्क टू मार्केट' करने की आवश्यकता

'मार्क टू मार्केट' (Mark to Market) एक प्रक्रिया है जिसमें अनुबंधों का मूल्य बाजार मूल्य के अनुसार दैनिक रूप से समायोजित किया जाता है। एक्सचेंजों को भविष्य अनुबंधों को बाजार के लिए चिह्नित करने की आवश्यकता के कई महत्वपूर्ण कारण हैं:

1. जोखिम प्रबंधन

मार्क टू मार्केट प्रक्रिया एक्सचेंजों और समाशोधन गृहों को क्रेडिट जोखिम को कम करने में मदद करती है। यदि किसी निवेशक का मार्जिन खाता नकारात्मक हो जाता है, तो उसे अतिरिक्त मार्जिन जमा करने के लिए कहा जाता है या उसकी स्थिति को बंद कर दिया जाता है। यह प्रणाली पूरे बाजार में जोखिम के प्रसार को रोकती है।

2. पारदर्शिता

दैनिक मार्किंग बाजार में पारदर्शिता बढ़ाती है। निवेशकों को अनुबंधों के वास्तविक मूल्य की स्पष्ट जानकारी मिलती है, जिससे उन्हें बेहतर निर्णय लेने में मदद मिलती है।

3. बाजार की स्थिरता

मार्क टू मार्केट प्रक्रिया बाजार में अत्यधिक अस्थिरता को कम करने में मदद करती है। यह सुनिश्चित करती है कि कीमतें बाजार की वास्तविक स्थितियों को दर्शाती हैं और सट्टेबाजी को नियंत्रित करती हैं।

4. नियामक आवश्यकताएं

सेबी (SEBI) जैसे नियामक निकायों द्वारा एक्सचेंजों को भविष्य अनुबंधों को मार्क टू मार्केट करने की आवश्यकता होती है। यह निवेशकों के हितों की रक्षा करने और बाजार की अखंडता बनाए रखने के लिए महत्वपूर्ण है।

5. काउंटरपार्टी क्रेडिट जोखिम में कमी

मार्क टू मार्केट प्रक्रिया काउंटरपार्टी क्रेडिट जोखिम को कम करती है, क्योंकि दैनिक समायोजन यह सुनिश्चित करते हैं कि नुकसान तुरंत पहचाने और प्रबंधित किए जाएं।

मार्क टू मार्केट प्रक्रिया का उदाहरण

मान लीजिए कि एक निवेशक ने 100 रुपये प्रति यूनिट की कीमत पर एक स्वर्ण भविष्य अनुबंध खरीदा है। यदि अनुबंध की समाप्ति तिथि से पहले सोने की कीमत बढ़कर 105 रुपये प्रति यूनिट हो जाती है, तो निवेशक को 5 रुपये प्रति यूनिट का लाभ होगा। मार्क टू मार्केट प्रक्रिया के तहत, निवेशक के मार्जिन खाते में 500 रुपये जमा किए जाएंगे। इसके विपरीत, यदि सोने की कीमत गिरकर 95 रुपये प्रति यूनिट हो जाती है, तो निवेशक को 5 रुपये प्रति यूनिट का नुकसान होगा और उसके मार्जिन खाते से 500 रुपये निकाले जाएंगे।

भारतीय संदर्भ में नियामक ढांचा

भारत में, भविष्य अनुबंधों का विनियमन सेबी (SEBI) द्वारा किया जाता है। सेबी ने भविष्य अनुबंधों के लिए मार्जिन आवश्यकताओं, जोखिम प्रबंधन प्रक्रियाओं और पारदर्शिता मानकों को निर्धारित किया है। एक्सचेंजों को सेबी के नियमों और विनियमों का पालन करना अनिवार्य है।