भारतीय रुपए की पूर्ण परिवर्तनीयता के क्या लाभ और हानियाँ हैं? क्या आप मानते हैं कि भारत में हाल की परिस्थितियों में पूँजी खाता परिवर्तनीयता व्यवहार्य है? विवेचना कीजिए।

भारतीय रुपए की पूर्ण परिवर्तनीयता के लाभ

भारतीय रुपए की पूर्ण परिवर्तनीयता कई आर्थिक लाभ प्रदान कर सकती है, जो भारत को वैश्विक अर्थव्यवस्था के साथ अधिक एकीकृत करने में मदद करेंगे:

• पूंजी प्रवाह में वृद्धि: पूर्ण परिवर्तनीयता विदेशी निवेशकों के लिए भारतीय बाजारों में निवेश करना आसान बनाती है, जिससे अधिक प्रत्यक्ष विदेशी निवेश (FDI) और विदेशी पोर्टफोलियो निवेश (FPI) आकर्षित होता है। यह आर्थिक विकास को बढ़ावा देने और बुनियादी ढांचा परियोजनाओं के वित्तपोषण में सहायक होगा।
• पूंजी की लागत में कमी: विदेशी पूंजी तक आसान पहुंच से भारतीय कंपनियों के लिए फंड जुटाने की लागत कम हो सकती है, जिससे वे प्रतिस्पर्धी वैश्विक दरों पर उधार ले सकेंगी।
• वित्तीय बाजारों का एकीकरण और प्रतिस्पर्धा: यह भारतीय वित्तीय बाजारों को वैश्विक बाजारों के साथ एकीकृत करेगा, जिससे वित्तीय प्रतिस्पर्धा बढ़ेगी और नवाचार को बढ़ावा मिलेगा।
• अंतर्राष्ट्रीय व्यापार में सुविधा: रुपए की पूर्ण परिवर्तनीयता इसे अंतर्राष्ट्रीय व्यापार और निवेश के लिए अधिक आकर्षक बनाएगी, जिससे भारतीय रुपए का अंतर्राष्ट्रीयकरण होगा और व्यापारिक लेन-देन में अमेरिकी डॉलर पर निर्भरता कम होगी।
• उच्च क्रेडिट रेटिंग: एक खुला पूंजी खाता आर्थिक परिपक्वता और स्थिरता का संकेत दे सकता है, जिससे भारत की क्रेडिट रेटिंग में सुधार हो सकता है और अंतर्राष्ट्रीय निवेशकों का विश्वास बढ़ सकता है।
• भारतीय निवासियों के लिए अवसर: भारतीय निवासी आसानी से विदेशी संपत्ति खरीद सकेंगे और अंतर्राष्ट्रीय प्रतिभूतियों में निवेश कर सकेंगे, जिससे उनके निवेश के अवसर बढ़ेंगे।

भारतीय रुपए की पूर्ण परिवर्तनीयता की हानियाँ

पूर्ण परिवर्तनीयता के कई संभावित जोखिम और चुनौतियाँ भी हैं, जिन्हें सावधानीपूर्वक प्रबंधित करने की आवश्यकता है:

• वृहद-आर्थिक अस्थिरता: अप्रतिबंधित पूंजी प्रवाह विनिमय दरों और मुद्रास्फीति में अत्यधिक अस्थिरता उत्पन्न कर सकता है, जिससे आर्थिक स्थिरता प्रभावित होती है। पूंजी के अचानक बड़े पैमाने पर प्रवाह या बहिर्वाह से मुद्रा बाजार में बड़े उतार-चढ़ाव आ सकते हैं।
• पूंजी पलायन का जोखिम: आर्थिक अनिश्चितता या संकट के समय, पूंजी का तेजी से बहिर्गमन वित्तीय बाजारों को अस्थिर कर सकता है और विदेशी मुद्रा भंडार को गंभीर रूप से कम कर सकता है, जैसा कि 1997 के एशियाई वित्तीय संकट में देखा गया था।
• बाहरी झटकों के प्रति संवेदनशीलता: एक खुली पूंजी खाता अर्थव्यवस्था को वैश्विक वित्तीय संकटों, अचानक पूंजी उड़ान और बाहरी मौद्रिक नीति परिवर्तनों के प्रति अधिक संवेदनशील बनाता है।
• मौद्रिक नीति की प्रभावशीलता पर प्रभाव: पूर्ण परिवर्तनीयता केंद्रीय बैंक के लिए विनिमय दर को प्रबंधित करना और मौद्रिक नीति को प्रभावी ढंग से लागू करना अधिक चुनौतीपूर्ण बना सकती है।
• बैंकिंग क्षेत्र की कमजोरियाँ: एक पूरी तरह से परिवर्तनीय पूंजी खाते के लिए एक मजबूत और विनियमित वित्तीय प्रणाली की आवश्यकता होती है जो अत्यधिक सरकारी हस्तक्षेप के बिना बाहरी झटकों को संभालने में सक्षम हो। यदि बैंकिंग क्षेत्र पर्याप्त रूप से मजबूत नहीं है, तो वित्तीय अस्थिरता का जोखिम बढ़ जाता है।
• आयातित मुद्रास्फीति का जोखिम: यदि घरेलू मुद्रा का तेजी से अवमूल्यन होता है, तो आयातित वस्तुओं की कीमतें बढ़ जाती हैं, जिससे लागत-प्रेरित मुद्रास्फीति हो सकती है।

भारत में हाल की परिस्थितियों में पूँजी खाता परिवर्तनीयता की व्यवहार्यता

भारत वर्तमान में आंशिक पूँजी खाता परिवर्तनीयता व्यवस्था का पालन करता है। 16वें वित्त आयोग के अध्यक्ष अरविंद पनगढ़िया ने हाल ही में सुझाव दिया है कि भारत को वर्तमान प्रति व्यक्ति आय स्तर पर पूर्ण पूँजी खाता परिवर्तनीयता की ओर जल्दबाजी नहीं करनी चाहिए और इस सुधार पर तभी विचार करना चाहिए जब प्रति व्यक्ति आय 8,000-10,000 डॉलर तक पहुँच जाए। भारतीय रिज़र्व बैंक (RBI) भी इस दिशा में सावधानीपूर्वक आगे बढ़ रहा है, लेकिन पूर्ण परिवर्तनीयता की दिशा में अगले दस वर्षों का एजेंडा तय किया है।

व्यवहार्यता के पक्ष में तर्क:

• बढ़ती आर्थिक शक्ति: भारत दुनिया की पांचवीं सबसे बड़ी अर्थव्यवस्था है और तीसरी सबसे बड़ी अर्थव्यवस्था बनने की ओर अग्रसर है। यह बढ़ती आर्थिक ताकत रुपए को वैश्विक स्तर पर अधिक स्वीकार्य बनाने और पूर्ण परिवर्तनीयता के जोखिमों को कम करने में मदद कर सकती है।
• मजबूत विदेशी मुद्रा भंडार: भारत का विदेशी मुद्रा भंडार ऐतिहासिक रूप से मजबूत स्थिति में रहा है (दिसंबर 2025 तक लगभग $650 बिलियन), जो बाहरी झटकों के खिलाफ एक बफर प्रदान करता है।
• सुधारित वित्तीय क्षेत्र: भारतीय बैंकिंग और वित्तीय प्रणाली ने पिछले कुछ वर्षों में महत्वपूर्ण सुधार देखे हैं, जिससे यह बाहरी दबावों को झेलने में बेहतर स्थिति में है।
• एफडीआई का उदारीकरण: भारत ने संवेदनशील क्षेत्रों को छोड़कर अधिकांश क्षेत्रों में प्रत्यक्ष विदेशी निवेश (FDI) को काफी हद तक उदार बनाया है, जो पूंजी खाता उदारीकरण की दिशा में एक कदम है।
• घरेलू वित्तीय बाजारों का गहरा होना: भारतीय इक्विटी और बांड बाजार अब पहले से कहीं अधिक गहरे और तरल हैं, जो पूंजी प्रवाह को अवशोषित करने में मदद कर सकते हैं।

व्यवहार्यता के विपक्ष में तर्क और चुनौतियाँ:

• वैश्विक आर्थिक अनिश्चितता: वर्तमान वैश्विक भू-राजनीतिक तनाव, उच्च मुद्रास्फीति और वैश्विक आर्थिक मंदी का जोखिम पूंजी प्रवाह को अत्यधिक अस्थिर बना सकता है।
• पूंजी बहिर्प्रवाह का जोखिम: वैश्विक अनिश्चितता के दौर में, पूर्ण परिवर्तनीयता पूंजी के तेजी से बहिर्प्रवाह का कारण बन सकती है, जिससे विनिमय दर पर दबाव पड़ेगा और भारतीय रुपये का अवमूल्यन होगा, जैसा कि हाल ही में देखा गया जब रुपया $90 प्रति डॉलर के रिकॉर्ड निचले स्तर पर पहुंच गया था।
• राजकोषीय घाटा: तारापोरे समिति (1997 और 2006) ने पूर्ण परिवर्तनीयता के लिए राजकोषीय घाटे को सकल घरेलू उत्पाद के 3-3.5% के आसपास बनाए रखने की सिफारिश की थी। भारत अभी भी इन लक्ष्यों को पूरी तरह से प्राप्त करने के लिए संघर्ष कर रहा है।
• मुद्रास्फीति प्रबंधन: पूर्ण परिवर्तनीयता आयातित मुद्रास्फीति को बढ़ा सकती है, जिससे आरबीआई के लिए मुद्रास्फीति लक्ष्यों को पूरा करना अधिक कठिन हो जाएगा।
• निर्यात प्रतिस्पर्धा पर प्रभाव: यदि रुपया मजबूत होता है, तो भारतीय निर्यात कम प्रतिस्पर्धी हो सकते हैं, जिससे व्यापार घाटा बढ़ सकता है।

निष्कर्षतः, भारत में पूर्ण पूँजी खाता परिवर्तनीयता की दिशा में कदम बढ़ाना एक जटिल निर्णय है जिसके लिए सावधानीपूर्वक योजना और मजबूत वृहद-आर्थिक प्रबंधन की आवश्यकता है। जबकि इसके लाभ दीर्घकालिक विकास और वैश्विक एकीकरण के लिए महत्वपूर्ण हैं, वर्तमान वैश्विक आर्थिक अस्थिरता और घरेलू चुनौतियों को देखते हुए, पूर्ण परिवर्तनीयता की ओर "जल्दबाजी" करना जोखिम भरा हो सकता है। भारत को तारापोरे समिति की सिफारिशों का पालन करते हुए राजकोषीय समेकन, मुद्रास्फीति नियंत्रण और वित्तीय क्षेत्र को मजबूत करने जैसे पूर्वापेक्षाओं को और सुदृढ़ करना चाहिए। आरबीआई का क्रमिक दृष्टिकोण और अगले दशक में पूर्ण परिवर्तनीयता के एजेंडे को आगे बढ़ाना एक विवेकपूर्ण रणनीति प्रतीत होता है।