Model Answer
0 min readIntroduction
विनिमय दर किसी एक मुद्रा का दूसरी मुद्रा के सापेक्ष मूल्य होता है और यह किसी भी अर्थव्यवस्था के लिए महत्वपूर्ण होती है, क्योंकि यह व्यापार संतुलन, पूंजी प्रवाह और समग्र आर्थिक स्थिरता को प्रभावित करती है। भारत में, भारतीय रिज़र्व बैंक (RBI) विनिमय दर प्रबंधन में केंद्रीय भूमिका निभाता है, जिसका उद्देश्य रुपये में अत्यधिक अस्थिरता को रोकना, बाहरी झटकों को कम करना और वृहद-आर्थिक स्थिरता बनाए रखना है। यह प्रबंधन भारत की "प्रबंधित अस्थायी विनिमय दर" व्यवस्था के तहत किया जाता है, जहाँ बाज़ार की शक्तियाँ विनिमय दर निर्धारित करती हैं, लेकिन RBI आवश्यकतानुसार हस्तक्षेप करता है। हाल के वर्षों में वैश्विक और घरेलू आर्थिक परिवर्तनों के कारण RBI की विनिमय दर नीति में कई महत्वपूर्ण बदलाव देखे गए हैं।
भारतीय रिज़र्व बैंक (RBI) की विनिमय दर प्रबंधन रणनीति
भारतीय रिज़र्व बैंक की विनिमय दर प्रबंधन रणनीति का प्राथमिक उद्देश्य रुपये में अत्यधिक अस्थिरता को रोकना है, न कि किसी विशिष्ट स्तर पर विनिमय दर को बनाए रखना। RBI अपनी रणनीति को "प्रबंधित अस्थायी विनिमय दर" (Managed Float Exchange Rate) के रूप में वर्णित करता है। इस रणनीति के मुख्य घटक और उद्देश्य निम्नलिखित हैं:
- अत्यधिक अस्थिरता को रोकना: RBI का मुख्य लक्ष्य रुपये में अत्यधिक या अव्यवस्थित उतार-चढ़ाव को रोकना है जो आर्थिक स्थिरता और वित्तीय बाजारों पर नकारात्मक प्रभाव डाल सकते हैं।
- बाहरी झटकों को कम करना: वैश्विक वित्तीय बाजारों में उथल-पुथल या बाहरी झटकों की स्थिति में, RBI विदेशी मुद्रा बाजारों में हस्तक्षेप कर रुपये को स्थिर करने का प्रयास करता है।
- विदेशी मुद्रा भंडार का प्रबंधन: RBI विदेशी मुद्रा भंडार का प्रबंधन करता है ताकि आवश्यकता पड़ने पर विदेशी मुद्रा बाजार में हस्तक्षेप करने के लिए पर्याप्त तरलता सुनिश्चित हो सके। यह आयात कवरेज के लिए पर्याप्त भंडार बनाए रखने पर भी ध्यान केंद्रित करता है।
- तरलता प्रबंधन: RBI घरेलू मुद्रा बाजार में तरलता को नियंत्रित करने के लिए भी विनिमय दर हस्तक्षेप का उपयोग करता है। उदाहरण के लिए, डॉलर बेचकर वह रुपये की तरलता को कम कर सकता है।
RBI के हस्तक्षेप के तरीके:
- विदेशी मुद्रा की खरीद और बिक्री: जब रुपये में अत्यधिक गिरावट का दबाव होता है, तो RBI डॉलर बेचकर रुपये को सहारा देता है। इसके विपरीत, जब रुपये में अत्यधिक मजबूती आती है, तो RBI डॉलर खरीदकर रुपये के मूल्य को नियंत्रित करता है।
- फॉरवर्ड और स्वैप ऑपरेशन: RBI भविष्य की डिलीवरी के लिए डॉलर खरीदने या बेचने हेतु फॉरवर्ड कॉन्ट्रैक्ट और करेंसी स्वैप का उपयोग करता है, जिससे तत्काल बाजार तरलता पर प्रभाव पड़ता है। उदाहरण के लिए, दिसंबर 2025 में, RBI ने 3 साल के लिए 5 बिलियन अमेरिकी डॉलर की डॉलर-रुपया खरीद-बिक्री अदला-बदली की घोषणा की, जिसका उद्देश्य तरलता बढ़ाना और विनिमय दरों का प्रबंधन करना है।
- ब्याज दर नीतियां: अप्रत्यक्ष रूप से, RBI अपनी मौद्रिक नीति और ब्याज दरों के माध्यम से पूंजी प्रवाह को प्रभावित करके विनिमय दर को प्रभावित कर सकता है। उच्च ब्याज दरें विदेशी पूंजी को आकर्षित कर सकती हैं, जिससे रुपये को मजबूती मिल सकती है।
भारत की विनिमय दर नीति में हाल के परिवर्तन
भारत की विनिमय दर नीति में हाल के वर्षों में कई महत्वपूर्ण परिवर्तन देखे गए हैं, जो वैश्विक और घरेलू आर्थिक परिदृश्य के जवाब में RBI की बदलती रणनीतियों को दर्शाते हैं:
1. IMF द्वारा वर्गीकरण में परिवर्तन (दिसंबर 2023):
- अंतर्राष्ट्रीय मुद्रा कोष (IMF) ने दिसंबर 2022 से अक्टूबर 2023 की अवधि के लिए भारत की वास्तविक विनिमय दर व्यवस्था को "फ्लोटिंग" से "स्थिर व्यवस्था" में पुनर्वर्गीकृत किया।
- IMF ने यह टिप्पणी की कि विदेशी मुद्रा हस्तक्षेप अव्यवस्थित बाजार स्थितियों के लिए आवश्यक स्तर से अधिक हो सकता है। हालांकि, RBI ने इस दृष्टिकोण को "गलत" और "अनुचित" बताया, यह तर्क देते हुए कि वह बाहरी झटकों को कम करने, बाजार की अस्थिरता का प्रबंधन करने और अवसरवादी रूप से विदेशी मुद्रा भंडार को फिर से भरने के लिए हस्तक्षेप करता है।
2. रुपये में अस्थिरता और RBI का हस्तक्षेप (2024-2025):
- हाल के महीनों में, भारतीय रुपया अमेरिकी डॉलर के मुकाबले रिकॉर्ड निचले स्तर पर पहुंच गया है, जो 90 रुपये प्रति डॉलर के स्तर को पार कर गया है (दिसंबर 2025)।
- आरबीआई ने इस गिरावट को रोकने के लिए कोई बड़ा "आक्रामक हस्तक्षेप" नहीं किया है, बल्कि "असामान्य या अत्यधिक उतार-चढ़ाव" को रोकने पर ध्यान केंद्रित किया है। RBI गवर्नर ने स्पष्ट किया है कि बैंक रुपये को बाजार पर छोड़ने की नीति अपनाए हुए है और बाजार को ही उसका स्तर तय करने देना चाहता है।
- नवंबर 2024 में, RBI ने रुपये की गिरावट को रोकने के लिए स्पॉट बाजार में $20.2 बिलियन डॉलर बेचकर सबसे बड़ा हस्तक्षेप किया था, हालांकि फॉरवर्ड मार्केट में नेट शॉर्ट्स की बढ़ोतरी दिखी, जो आगे गिरावट की उम्मीद का संकेत था।
3. विदेशी मुद्रा भंडार की स्थिति:
- दिसंबर 2025 तक, भारत का विदेशी मुद्रा भंडार लगभग 686 बिलियन डॉलर है। यह 11 महीने से अधिक के आयात के लिए पर्याप्त माना जाता है।
- हालांकि, विदेशी मुद्रा भंडार में हाल ही में लगातार दूसरे सप्ताह गिरावट दर्ज की गई है, जो 1.88 अरब डॉलर घटकर 686 अरब डॉलर पर आ गया है (नवंबर 2025 के अंत तक)। विदेशी मुद्रा परिसंपत्तियों में कमी इसका मुख्य कारण रही, जबकि स्वर्ण भंडार में मामूली वृद्धि हुई।
4. मौद्रिक नीति और विनिमय दर का संबंध (दिसंबर 2025):
- RBI की मौद्रिक नीति समिति (MPC) ने दिसंबर 2025 में रेपो दर में 25 आधार अंकों की कटौती की है, जो आर्थिक वृद्धि को समर्थन देने के लिए एक कदम है।
- RBI गवर्नर ने यह भी बताया कि बैंकिंग प्रणाली में पर्याप्त नकदी सुनिश्चित की जाएगी, और इसके लिए खुले बाजार परिचालन (OMO) के तहत सरकारी प्रतिभूतियों की खरीद और अमेरिकी डॉलर/रुपये की खरीद-बिक्री स्वैप जैसे उपायों की घोषणा की गई है। ये उपाय तरलता प्रबंधन और अप्रत्यक्ष रूप से विनिमय दर स्थिरता में भी भूमिका निभाते हैं।
5. वास्तविक प्रभावी विनिमय दर (REER) पर फोकस:
- RBI REER और NEER जैसे सूचकांकों की निगरानी करता है। हाल ही में, नवंबर 2024 में रुपये की REER 108.14 तक पहुंच गई थी, जो आधार वर्ष (2015-16) की तुलना में अधिमूल्यन को इंगित करती है, जिससे निर्यात प्रतिस्पर्धात्मकता कमजोर होती है। जनवरी 2025 तक, यह घटकर 107.20 पर आ गई।
- REER में गिरावट निर्यात के लिए फायदेमंद हो सकती है, लेकिन इससे आयात महंगा हो सकता है और मुद्रास्फीति बढ़ सकती है। RBI इन प्रभावों को संतुलित करने का प्रयास करता है।
संक्षेप में, RBI की रणनीति बाजार-निर्धारित विनिमय दर के सिद्धांत का सम्मान करते हुए, अत्यधिक अस्थिरता को नियंत्रित करने और वृहद-आर्थिक स्थिरता बनाए रखने के इर्द-गिर्द घूमती है। हाल के परिवर्तनों ने लचीलेपन और विवेकपूर्ण हस्तक्षेप के बीच संतुलन साधने के RBI के प्रयासों को उजागर किया है, खासकर वैश्विक आर्थिक अनिश्चितताओं के बीच।
Conclusion
निष्कर्षतः, भारतीय रिज़र्व बैंक की विनिमय दर प्रबंधन रणनीति एक जटिल दृष्टिकोण है जो "प्रबंधित अस्थायी विनिमय दर" व्यवस्था पर आधारित है। इसका प्राथमिक उद्देश्य रुपये के अत्यधिक उतार-चढ़ाव को रोकना और बाहरी झटकों से अर्थव्यवस्था की रक्षा करना है, बजाय इसके कि किसी विशिष्ट विनिमय दर लक्ष्य को बनाए रखा जाए। हाल के वर्षों में, आईएमएफ द्वारा भारत की विनिमय दर व्यवस्था के पुनर्वर्गीकरण और रुपये में उतार-चढ़ाव के बावजूद, आरबीआई ने सावधानीपूर्वक हस्तक्षेप करते हुए अपनी तरलता और मौद्रिक नीतियों का उपयोग किया है। यह नीतिगत लचीलापन भारत को वैश्विक आर्थिक अनिश्चितताओं के बीच स्थिरता बनाए रखने में मदद करता है, हालांकि रुपये के मूल्यह्रास के कारण आयातित मुद्रास्फीति और व्यापार संतुलन पर संभावित प्रभावों की निगरानी आवश्यक है।
Answer Length
This is a comprehensive model answer for learning purposes and may exceed the word limit. In the exam, always adhere to the prescribed word count.