Model Answer
0 min readIntroduction
मुद्रा बाज़ार वित्तीय प्रणाली का एक अभिन्न अंग है, जो अर्थव्यवस्था में अल्पकालिक निधियों की माँग और आपूर्ति को पूरा करता है। यह एक ऐसा बाज़ार है जहाँ एक वर्ष तक की परिपक्वता अवधि वाली अत्यधिक तरल और अल्पकालिक वित्तीय परिसंपत्तियों का क्रय-विक्रय किया जाता है। इसका मुख्य उद्देश्य बैंकों, सरकारों, निगमों और अन्य वित्तीय संस्थाओं को उनकी कार्यशील पूँजी की अल्पकालिक आवश्यकताओं को पूरा करने और तरलता का प्रबंधन करने में सहायता करना है। यह बाज़ार न केवल वित्तीय स्थिरता बनाए रखने में मदद करता है बल्कि केंद्रीय बैंक को मौद्रिक नीति के प्रभावी कार्यान्वयन के लिए एक मंच भी प्रदान करता है।
मुद्रा बाज़ार क्या है?
मुद्रा बाज़ार वित्तीय बाज़ार का वह खंड है जहाँ अल्पकालिक उधार और ऋण का लेनदेन होता है। इसमें उपयोग किए जाने वाले वित्तीय साधनों की परिपक्वता अवधि आमतौर पर एक वर्ष से कम होती है। यह बाज़ार तरलता प्रबंधन के लिए महत्वपूर्ण है, क्योंकि यह धन की कमी वाले संस्थानों को धन प्राप्त करने और अधिशेष धन वाले संस्थानों को निवेश करने का अवसर प्रदान करता है। इसे 'नकदी निवेश' का बाज़ार भी कहा जाता है क्योंकि इसमें उच्च तरलता वाली प्रतिभूतियों का व्यापार होता है।
वित्तीय प्रणाली में मुद्रा बाज़ार के प्रमुख कार्य
मुद्रा बाज़ार वित्तीय प्रणाली में कई महत्वपूर्ण भूमिकाएँ निभाता है, जिनमें शामिल हैं:
- तरलता का प्रबंधन: मुद्रा बाज़ार अर्थव्यवस्था में अल्पकालिक धन की कमी और अधिकता के बीच संतुलन स्थापित करता है। यह बैंकों और अन्य वित्तीय संस्थानों को उनकी दैनिक तरलता आवश्यकताओं को पूरा करने में सक्षम बनाता है, जिससे वित्तीय प्रणाली में स्थिरता बनी रहती है।
- मौद्रिक नीति का कार्यान्वयन: भारतीय रिज़र्व बैंक (RBI) जैसे केंद्रीय बैंक मुद्रा बाज़ार के माध्यम से अपनी मौद्रिक नीति को प्रभावी ढंग से लागू करते हैं। रेपो दर, रिवर्स रेपो दर और ओपन मार्केट ऑपरेशंस (OMO) जैसे उपकरणों का उपयोग करके RBI अर्थव्यवस्था में धन की आपूर्ति और ब्याज दरों को प्रभावित करता है।
- सरकार के लिए अल्पकालिक वित्तपोषण: केंद्र और राज्य सरकारें अपनी अल्पकालिक वित्तीय आवश्यकताओं को पूरा करने के लिए मुद्रा बाज़ार पर निर्भर करती हैं। वे ट्रेजरी बिल जैसे उपकरणों को जारी करके धन जुटाती हैं, जिससे उन्हें बजटीय घाटे को प्रबंधित करने और तात्कालिक खर्चों को पूरा करने में मदद मिलती है।
- कार्यशील पूँजी का स्रोत: कंपनियाँ और व्यवसाय अपनी कार्यशील पूँजी की आवश्यकताओं (जैसे कच्चे माल की खरीद, वेतन का भुगतान) को पूरा करने के लिए मुद्रा बाज़ार से अल्पकालिक ऋण प्राप्त करते हैं। वाणिज्यिक पत्र और वाणिज्यिक बिल जैसे उपकरण इस उद्देश्य के लिए उपयोग किए जाते हैं।
- बचत का उत्पादक उपयोग: मुद्रा बाज़ार व्यक्तियों और संस्थानों की निष्क्रिय बचतों को उत्पादक उपयोग में लाने में मदद करता है। यह निवेशकों को अपने अधिशेष धन को कम जोखिम और उच्च तरलता वाले साधनों में निवेश करने का अवसर प्रदान करता है, जिससे उन्हें उचित रिटर्न मिलता है।
- आर्थिक गतिशीलता में सहायता: यह बाज़ार एक क्षेत्र से दूसरे क्षेत्र में धन के आसान हस्तांतरण के माध्यम से आर्थिक गतिशीलता को बढ़ावा देता है। यह लेन-देन में पारदर्शिता सुनिश्चित करता है और देश के औद्योगिक और वाणिज्यिक विकास को बढ़ावा देता है।
व्यापक रूप से उपयोग किए जाने वाले मुद्रा बाज़ार उपकरण और उनमें काम करने वाली संस्थाएँ
मुद्रा बाज़ार में विभिन्न प्रकार के उपकरण होते हैं, जिनमें से प्रत्येक विशिष्ट आवश्यकताओं को पूरा करता है और विभिन्न संस्थाओं द्वारा उपयोग किया जाता है:
मुद्रा बाज़ार के प्रमुख उपकरण
नीचे कुछ प्रमुख मुद्रा बाज़ार उपकरण दिए गए हैं:
- कॉल/नोटिस/टर्म मनी:
- परिभाषा: यह अंतर-बैंक बाज़ार है जहाँ बैंक अपनी अल्पकालिक तरलता आवश्यकताओं (जैसे CRR बनाए रखना) को पूरा करने के लिए एक-दूसरे से उधार लेते और देते हैं।
- अवधि: कॉल मनी 1 दिन के लिए, नोटिस मनी 2 से 14 दिनों के लिए और टर्म मनी 15 दिनों से 1 वर्ष के लिए होती है।
- कार्यरत संस्थाएँ: वाणिज्यिक बैंक, सहकारी बैंक, भारतीय जीवन बीमा निगम (LIC), यूनिट ट्रस्ट ऑफ इंडिया (UTI) आदि।
- ट्रेजरी बिल (T-Bills):
- परिभाषा: ये भारत सरकार द्वारा अपनी अल्पकालिक तरलता की जरूरतों को पूरा करने के लिए जारी की गई अल्पकालिक सरकारी प्रतिभूतियाँ हैं। इन्हें 'शून्य-कूपन बॉन्ड' भी कहा जाता है क्योंकि इन पर कोई ब्याज नहीं दिया जाता, बल्कि इन्हें छूट (discount) पर जारी किया जाता है और अंकित मूल्य पर भुनाया जाता है।
- अवधि: 91-दिन, 182-दिन, और 364-दिन।
- कार्यरत संस्थाएँ: केवल केंद्र सरकार ही जारी कर सकती है। बैंक, वित्तीय संस्थान, प्राथमिक डीलर, कंपनियाँ और व्यक्ति इन्हें खरीदते हैं।
- वाणिज्यिक पत्र (Commercial Paper - CP):
- परिभाषा: यह एक असुरक्षित (unsecured) वचन पत्र है जो उच्च क्रेडिट रेटिंग वाली बड़ी कंपनियों द्वारा अपनी अल्पकालिक धन की जरूरतों को पूरा करने के लिए जारी किया जाता है।
- अवधि: आमतौर पर 7 दिन से 1 वर्ष तक।
- कार्यरत संस्थाएँ: कंपनियाँ (जारीकर्ता), बैंक, म्यूचुअल फंड, बीमा कंपनियाँ, कॉरपोरेट्स (खरीदने वाले)।
- जमा प्रमाणपत्र (Certificate of Deposit - CD):
- परिभाषा: यह एक परक्राम्य (negotiable) साधन है जो वाणिज्यिक बैंकों और अखिल भारतीय वित्तीय संस्थानों (जैसे IDBI, ICICI) द्वारा एक निश्चित अवधि के लिए जमा की गई धनराशि के बदले जारी किया जाता है।
- अवधि: बैंकों द्वारा जारी CDs की अवधि 7 दिन से 1 वर्ष तक, और वित्तीय संस्थानों द्वारा जारी CDs की अवधि 1 वर्ष से 3 वर्ष तक होती है।
- कार्यरत संस्थाएँ: वाणिज्यिक बैंक, क्षेत्रीय ग्रामीण बैंक, सहकारी बैंक, अखिल भारतीय वित्तीय संस्थान (जारीकर्ता)। व्यक्ति, कंपनियाँ, ट्रस्ट आदि (खरीदने वाले)।
- वाणिज्यिक बिल (Commercial Bill) या व्यापार विनिमय पत्र (Trade Bill):
- परिभाषा: ये अल्पकालिक, परक्राम्य प्रपत्र होते हैं जो व्यापारिक लेन-देन से उत्पन्न होते हैं। विक्रेता (आहर्ता) खरीदार (आहृत) पर बिल लिखता है, जिसे खरीदार स्वीकार करता है और एक निश्चित तिथि पर भुगतान करने का वादा करता है।
- अवधि: आमतौर पर 90 दिन तक।
- कार्यरत संस्थाएँ: व्यापारिक कंपनियाँ, वाणिज्यिक बैंक।
- नकद प्रबंधन बिल (Cash Management Bills - CMBs):
- परिभाषा: ये ट्रेजरी बिलों के समान ही अल्पकालिक उपकरण हैं, लेकिन इनकी परिपक्वता अवधि 91 दिन से कम होती है, जो केंद्र सरकार की तात्कालिक नकदी आवश्यकताओं को पूरा करने के लिए जारी किए जाते हैं।
- अवधि: 91 दिन से कम।
- कार्यरत संस्थाएँ: केंद्र सरकार (जारीकर्ता), बैंक, वित्तीय संस्थान।
मुद्रा बाज़ार में कार्यरत प्रमुख संस्थाएँ
मुद्रा बाज़ार के कुशल संचालन में निम्नलिखित संस्थाएँ महत्वपूर्ण भूमिका निभाती हैं:
- भारतीय रिज़र्व बैंक (RBI): यह मुद्रा बाज़ार का नियामक और सर्वोच्च प्राधिकरण है। यह अपनी मौद्रिक नीति के माध्यम से बाज़ार की तरलता और ब्याज दरों को नियंत्रित करता है।
- वाणिज्यिक बैंक: ये मुद्रा बाज़ार के सबसे सक्रिय भागीदार हैं। वे कॉल मनी मार्केट में उधार देते और लेते हैं, जमा प्रमाणपत्र जारी करते हैं और ट्रेजरी बिल व वाणिज्यिक पत्र में निवेश करते हैं।
- सहकारी बैंक और क्षेत्रीय ग्रामीण बैंक (RRBs): ये भी अपनी तरलता आवश्यकताओं को पूरा करने और अल्पकालिक निवेश करने के लिए मुद्रा बाज़ार में भाग लेते हैं।
- प्राथमिक डीलर (Primary Dealers - PDs): ये सरकारी प्रतिभूतियों (जैसे ट्रेजरी बिल) के बाज़ार निर्माता होते हैं। वे इन प्रतिभूतियों की नीलामी में भाग लेते हैं और द्वितीयक बाज़ार में तरलता प्रदान करते हैं।
- गैर-बैंकिंग वित्तीय कंपनियाँ (NBFCs): ये भी मुद्रा बाज़ार में विभिन्न उपकरणों में निवेश करती हैं और अल्पकालिक वित्तपोषण के लिए वाणिज्यिक पत्र जारी करती हैं।
- म्यूचुअल फंड: विशेष रूप से मनी मार्केट म्यूचुअल फंड, मुद्रा बाज़ार उपकरणों में निवेश करते हैं ताकि निवेशकों को उच्च तरलता और स्थिर रिटर्न प्रदान किया जा सके।
- कॉरपोरेट्स: बड़ी कंपनियाँ अपनी अल्पकालिक वित्तपोषण आवश्यकताओं के लिए वाणिज्यिक पत्र जारी करती हैं और अतिरिक्त निधियों को मुद्रा बाज़ार उपकरणों में निवेश करती हैं।
- बीमा कंपनियाँ और पेंशन फंड: ये भी अपने अल्पकालिक निवेश पोर्टफोलियो के हिस्से के रूप में मुद्रा बाज़ार उपकरणों में निवेश करती हैं।
इन संस्थाओं का सहयोगात्मक कार्य ही मुद्रा बाज़ार को गतिशील और कुशल बनाता है, जिससे अर्थव्यवस्था में अल्पकालिक निधियों का सुचारू प्रवाह सुनिश्चित होता है।
Conclusion
संक्षेप में, मुद्रा बाज़ार वित्तीय प्रणाली का एक महत्वपूर्ण स्तंभ है जो अल्पकालिक तरलता प्रबंधन और वित्तपोषण की आवश्यकताओं को पूरा करता है। यह विभिन्न उपकरणों जैसे ट्रेजरी बिल, वाणिज्यिक पत्र और जमा प्रमाणपत्र के माध्यम से बैंकों, सरकारों और निगमों को अल्पकालिक धन जुटाने या निवेश करने में सक्षम बनाता है। भारतीय रिजर्व बैंक इसकी नियामक भूमिका निभाकर वित्तीय स्थिरता बनाए रखता है। एक सुविकसित मुद्रा बाज़ार आर्थिक वृद्धि के लिए आवश्यक है, क्योंकि यह बचत को निवेश में परिवर्तित करता है और मौद्रिक नीति के प्रभावी संचालन में सहायता करता है, जिससे समग्र वित्तीय प्रणाली मजबूत होती है।
Answer Length
This is a comprehensive model answer for learning purposes and may exceed the word limit. In the exam, always adhere to the prescribed word count.