मुद्रास्फीति, फिलिप्स वक्र और स्टैगफ्लेशन का भारतीय अर्थव्यवस्था पर प्रभाव

भूमिका

मुद्रास्फीति वस्तुओं और सेवाओं के सामान्य मूल्य स्तर में निरंतर होने वाली वृद्धि को संदर्भित करती है। इसे 'दो धार वाली तलवार' कहा जाता है क्योंकि एक सीमित और नियंत्रित स्तर पर यह निवेश व आर्थिक संवृद्धि को प्रेरित करती है, किंतु अनियंत्रित होने की स्थिति में यह अर्थव्यवस्था में व्यापक अस्थिरता पैदा करती है। भारत में भारतीय रिज़र्व बैंक (RBI) इसके लिए 4±2% का लक्ष्य निर्धारित करता है।

मुद्रास्फीति: 'दो धार वाली तलवार' (अर्थव्यवस्था पर प्रभाव)

मुद्रास्फीति अर्थव्यवस्था के विभिन्न घटकों को अनुकूल और प्रतिकूल दोनों रूपों में प्रभावित करती है:

• सकारात्मक प्रभाव (एक धार):
  • निवेश व उत्पादन को प्रोत्साहन: हल्की या मंद मुद्रास्फीति (Creeping Inflation) उत्पादकों और उद्यमियों के लाभ मार्जिन को बढ़ाकर नए पूंजी निवेश तथा रोजगार सृजन को प्रेरित करती है।
  • ऋणियों (Debtors) को लाभ: मुद्रा के वास्तविक मूल्य में ह्रास के कारण उधारकर्ताओं (जिसमें भारी सार्वजनिक ऋण वहन करने वाली सरकार भी शामिल है) पर ऋण का वास्तविक भार कम होता है।
  • अपस्फीति (Deflation) से बचाव: नियंत्रित मुद्रास्फीति अर्थव्यवस्था को मांग में कमी और अपस्फीति के नकारात्मक दुष्चक्र में फंसने से रोकती है।
• नकारात्मक प्रभाव (दूसरी धार):
  • क्रय शक्ति का ह्रास: यह समाज के निर्धन एवं मध्यम वर्ग पर एक अप्रत्यक्ष 'मुद्रास्फीति कर' (Inflation Tax) के रूप में कार्य करती है, जिससे बुनियादी आवश्यकताओं पर घरेलू व्यय का भार बढ़ जाता है।
  • बचत और निश्चित आय वर्ग पर मार: उच्च मुद्रास्फीति से पेंशनभोगियों और वेतनभोगी वर्ग की वास्तविक आय घटती है तथा बैंक जमाओं पर वास्तविक प्रतिफल नकारात्मक हो सकता है।
  • पूंजी की लागत में वृद्धि: मुद्रास्फीति को थामने के लिए केंद्रीय बैंक नीतिगत दरों (Repo Rate) में वृद्धि करता है, जिससे ऋण महंगा हो जाता है और समग्र आर्थिक गतिविधि पर दबाव पड़ता है।

फिलिप्स वक्र और भारतीय संदर्भ

फिलिप्स वक्र मुद्रास्फीति और बेरोजगारी के बीच अल्पकालिक व्युत्क्रमानुपाती (Inverse) संबंध को निरूपित करता है, जिसके अनुसार उच्च मुद्रास्फीति के साथ बेरोजगारी की दर कम होती है।

• भारतीय संदर्भ: भारतीय रिज़र्व बैंक (RBI) मौद्रिक नीति का संचालन करते समय आर्थिक संवृद्धि (और फलस्वरूप रोजगार) को बढ़ावा देने तथा मूल्य स्थिरता बनाए रखने के बीच इसी व्यापार-संतुलन (Trade-off) का प्रबंधन करता है। यद्यपि भारत में अनौपचारिक क्षेत्र की अधिकता के कारण यह संबंध हमेशा पूर्णतः रैखिक नहीं रहता।

स्टैगफ्लेशन (Stagflation) और भारतीय परिस्थितियाँ

स्टैगफ्लेशन वह असामान्य आर्थिक अवस्था है जहाँ उच्च मुद्रास्फीति, उच्च बेरोजगारी और रुकी हुई आर्थिक संवृद्धि (Stagnation) एक साथ विद्यमान होते हैं; इस बिंदु पर पारंपरिक फिलिप्स वक्र विफल हो जाता है।

• ऐतिहासिक एवं हालिया परिप्रेक्ष्य: 1970 के दशक के वैश्विक तेल संकट और कोविड-19 महामारी के समय आपूर्ति श्रृंखला में आए व्यवधानों के कारण भारत में स्टैगफ्लेशनरी दबावों के कुछ लक्षण उभरे थे।
• वर्तमान स्थिति: सुदृढ़ सकल घरेलू उत्पाद (GDP) वृद्धि दर और लक्षित सीमा के भीतर बनी रहने वाली मुद्रास्फीति के चलते भारतीय अर्थव्यवस्था वर्तमान में स्टैगफ्लेशन के प्रत्यक्ष जोखिम से सुरक्षित बनी हुई है।

निष्कर्ष

सतत और समावेशी संवृद्धि सुनिश्चित करने के लिए मुद्रास्फीति का एक इष्टतम दायरा अपरिहार्य है। आरबीआई का 'लचीला मुद्रास्फीति लक्ष्यीकरण' (Flexible Inflation Targeting) ढांचा इस दोधारी तलवार का संतुलन बनाए रखते हुए अर्थव्यवस्था में मूल्य स्थिरता और विकास दोनों को साधने का प्रभावी माध्यम है।