“ईक्विटी पूँजी एवं प्रतिधारित आय लागत-रहित पूँजी प्रदान करते हैं ।” क्या आप इस कथन से सहमत हैं ? इनकी लागतें निर्धारित करने की विधियों की व्याख्या कीजिए ।

इक्विटी पूंजी एवं प्रतिधारित आय: लागत-रहित पूँजी का विश्लेषण

इक्विटी पूंजी वह पूंजी है जो कंपनी अपने शेयरधारकों से जुटाती है। प्रतिधारित आय, कंपनी के लाभ का वह हिस्सा है जिसे शेयरधारकों को लाभांश के रूप में वितरित करने के बजाय व्यवसाय में ही पुनर्निवेशित किया जाता है। परंपरागत रूप से, इन दोनों स्रोतों को लागत-रहित माना जाता है क्योंकि:

• ब्याज भुगतान की बाध्यता नहीं: इक्विटी पूंजी पर कोई निश्चित ब्याज भुगतान करने की बाध्यता नहीं होती है, जैसा कि ऋण पर होता है।
• लाभांश का विवेकाधिकार: कंपनी लाभांश का भुगतान करने के लिए बाध्य नहीं होती है; यह प्रबंधन के विवेकाधिकार पर निर्भर करता है।

हालांकि, यह ध्यान रखना महत्वपूर्ण है कि इक्विटी पूंजी की एक निहित लागत होती है, जो शेयरधारकों की अपेक्षित प्रतिफल दर होती है। यदि कंपनी शेयरधारकों को अपेक्षित प्रतिफल प्रदान नहीं करती है, तो शेयर की कीमत गिर सकती है और पूंजी जुटाना मुश्किल हो सकता है।

इक्विटी पूंजी की लागत निर्धारित करने की विधियाँ

इक्विटी पूंजी की लागत निर्धारित करने के लिए कई विधियाँ उपयोग की जाती हैं:

1. पूंजी संपत्ति मूल्य निर्धारण मॉडल (CAPM)

CAPM सबसे व्यापक रूप से उपयोग की जाने वाली विधियों में से एक है। यह मॉडल जोखिम-मुक्त दर, बाजार जोखिम प्रीमियम और कंपनी के बीटा (β) का उपयोग करके इक्विटी की लागत की गणना करता है। सूत्र है:

Re = Rf + β(Rm - Rf)

जहां:

• Re = इक्विटी की लागत
• Rf = जोखिम-मुक्त दर
• β = बीटा (कंपनी का व्यवस्थित जोखिम)
• Rm = बाजार प्रतिफल

2. लाभांश वृद्धि मॉडल (Dividend Growth Model)

यह मॉडल उन कंपनियों के लिए उपयुक्त है जो नियमित रूप से लाभांश का भुगतान करती हैं। यह मॉडल लाभांश भुगतान, लाभांश वृद्धि दर और शेयर की वर्तमान कीमत का उपयोग करके इक्विटी की लागत की गणना करता है। सूत्र है:

Re = (D1 / P0) + g

जहां:

• Re = इक्विटी की लागत
• D1 = अगले वर्ष का अपेक्षित लाभांश
• P0 = शेयर की वर्तमान कीमत
• g = लाभांश वृद्धि दर

3. बॉन्ड यील्ड प्लस रिस्क प्रीमियम दृष्टिकोण

इस विधि में, कंपनी के बॉन्ड की यील्ड में एक जोखिम प्रीमियम जोड़ा जाता है ताकि इक्विटी की लागत का अनुमान लगाया जा सके।

प्रतिधारित आय की लागत निर्धारित करने की विधियाँ

प्रतिधारित आय की लागत, अनिवार्य रूप से, इक्विटी पूंजी की लागत के समान होती है। क्योंकि प्रतिधारित आय कंपनी के लाभ से उत्पन्न होती है, इसलिए यह शेयरधारकों के लिए एक वैकल्पिक निवेश अवसर का प्रतिनिधित्व करती है। इसलिए, इसकी लागत को भी ऊपर वर्णित विधियों का उपयोग करके निर्धारित किया जा सकता है।

विधि	लाभ	सीमाएं
CAPM	व्यापक रूप से उपयोग की जाती है, समझने में आसान	बीटा का अनुमान लगाना मुश्किल हो सकता है, बाजार जोखिम प्रीमियम का अनुमान लगाना मुश्किल
लाभांश वृद्धि मॉडल	सरल और समझने में आसान	केवल उन कंपनियों के लिए उपयुक्त है जो नियमित रूप से लाभांश का भुगतान करती हैं, वृद्धि दर का अनुमान लगाना मुश्किल
बॉन्ड यील्ड प्लस रिस्क प्रीमियम	बॉन्ड यील्ड पर आधारित, इसलिए अधिक विश्वसनीय	जोखिम प्रीमियम का अनुमान लगाना व्यक्तिपरक हो सकता है