विलय और अधिग्रहण को परिभाषित कीजिए । विलय और अधिग्रहण के प्रकारों की विवेचना कीजिए । उपयुक्त उदाहरणों सहित विलय और अधिग्रहण के महत्वपूर्ण मुद्दों की भी विवेचना कीजिए ।

विलय और अधिग्रहण (Mergers and Acquisitions - M&A)

विलय और अधिग्रहण दो अलग-अलग कॉर्पोरेट रणनीतियाँ हैं जिनका उद्देश्य दो या दो से अधिक कंपनियों को एक साथ लाना है, लेकिन इनके क्रियान्वयन और कानूनी निहितार्थों में अंतर होता है:

• विलय (Merger): विलय तब होता है जब दो या दो से अधिक कंपनियाँ स्वेच्छा से मिलकर एक नई, एकल इकाई का निर्माण करती हैं। इसमें आमतौर पर समान आकार और स्थिति वाली कंपनियाँ शामिल होती हैं, जो मिलकर एक मजबूत और अधिक कुशल इकाई बनाती हैं। पुरानी कंपनियाँ कानूनी तौर पर समाप्त हो जाती हैं और उनकी संपत्ति तथा देनदारियाँ नई कंपनी को हस्तांतरित हो जाती हैं।
• अधिग्रहण (Acquisition): अधिग्रहण तब होता है जब एक कंपनी (अधिग्रहणकर्ता) दूसरी कंपनी (लक्षित कंपनी) की अधिकांश या सभी शेयरधारिता खरीदकर उसका नियंत्रण प्राप्त कर लेती है। अधिग्रहण में, अधिग्रहणकर्ता कंपनी अपनी कानूनी पहचान बनाए रखती है, जबकि लक्षित कंपनी अधिग्रहणकर्ता कंपनी की सहायक कंपनी बन सकती है या पूरी तरह से उसमें समाहित हो सकती है। अधिग्रहण अक्सर मैत्रीपूर्ण या शत्रुतापूर्ण हो सकता है।

विलय और अधिग्रहण के प्रकार

विलय और अधिग्रहण को उनके व्यावसायिक संबंध और रणनीतिक उद्देश्यों के आधार पर कई प्रकारों में वर्गीकृत किया जा सकता है:

1. संकेंद्रित विलय (Horizontal Merger)

• परिभाषा: इस प्रकार के विलय में वे कंपनियाँ शामिल होती हैं जो एक ही उद्योग में काम करती हैं और समान उत्पादों या सेवाओं की पेशकश करती हैं।
• उद्देश्य: इसका मुख्य उद्देश्य बाजार हिस्सेदारी बढ़ाना, प्रतिस्पर्धा कम करना, पैमाने की अर्थव्यवस्थाओं (economies of scale) का लाभ उठाना और परिचालन लागत को कम करना होता है।
• उदाहरण: भारत में, वोडाफोन इंडिया और आइडिया सेल्युलर का विलय एक संकेंद्रित विलय का प्रमुख उदाहरण है, जिसने वोडाफोन आइडिया (अब Vi) नामक एक नई दूरसंचार दिग्गज कंपनी बनाई।

2. लंबवत विलय (Vertical Merger)

• परिभाषा: लंबवत विलय तब होता है जब एक ही आपूर्ति श्रृंखला (supply chain) के भीतर विभिन्न चरणों में काम करने वाली दो कंपनियाँ एकजुट होती हैं। यह उत्पादन प्रक्रिया के विभिन्न चरणों में हो सकता है।
• प्रकार:
  • अग्रगामी विलय (Forward Integration): जब कोई कंपनी अपने ग्राहक या वितरण चैनल वाली कंपनी का अधिग्रहण करती है।
  • पश्चगामी विलय (Backward Integration): जब कोई कंपनी अपने आपूर्तिकर्ता (supplier) वाली कंपनी का अधिग्रहण करती है।
• उद्देश्य: आपूर्ति श्रृंखला पर नियंत्रण बढ़ाना, लागत कम करना, दक्षता में सुधार करना और गुणवत्ता नियंत्रण सुनिश्चित करना।
• उदाहरण: एक कार निर्माता कंपनी का एक टायर निर्माता कंपनी का अधिग्रहण करना (पश्चगामी) या अपनी स्वयं की डीलरशिप चेन बनाना (अग्रगामी)। रिलायंस इंडस्ट्रीज द्वारा भविष्य खुदरा विक्रेताओं (future retailers) का अधिग्रहण भी इस श्रेणी में आ सकता है, हालांकि कानूनी चुनौतियों का सामना करना पड़ा।

3. संकेंद्रण विलय (Congeneric Merger)

• परिभाषा: इस प्रकार का विलय उन कंपनियों के बीच होता है जो संबंधित उद्योगों में काम करती हैं या समान प्रौद्योगिकियों, उत्पादन प्रक्रियाओं या वितरण चैनलों का उपयोग करती हैं, लेकिन सीधे प्रतिस्पर्धी नहीं होती हैं।
• उद्देश्य: उत्पादों और सेवाओं की श्रृंखला का विस्तार करना, नए ग्राहक आधार तक पहुंचना और सहक्रियाओं (synergies) का लाभ उठाना।
• उदाहरण: एक बैंक द्वारा एक बीमा कंपनी का अधिग्रहण या एक टेलीविजन निर्माता द्वारा एक ऑडियो उपकरण निर्माता कंपनी का अधिग्रहण।

4. समूह विलय (Conglomerate Merger)

• परिभाषा: समूह विलय तब होता है जब पूरी तरह से असंबंधित उद्योगों में काम करने वाली कंपनियाँ एकजुट होती हैं। इन कंपनियों के उत्पादों, बाजारों या प्रौद्योगिकियों में कोई समानता नहीं होती है।
• उद्देश्य: व्यावसायिक जोखिमों का विविधीकरण (diversification), नए बाजारों में प्रवेश और वित्तीय लाभों की तलाश।
• उदाहरण: आईटीसी लिमिटेड (ITC Ltd.) जो सिगरेट, होटल, कृषि उत्पाद और पैकेज्ड खाद्य पदार्थों जैसे विभिन्न क्षेत्रों में काम करती है, द्वारा किसी खाद्य प्रसंस्करण कंपनी का अधिग्रहण।

विलय और अधिग्रहण के महत्वपूर्ण मुद्दे

विलय और अधिग्रहण प्रक्रियाएँ अत्यधिक जटिल होती हैं और इनमें सफलता सुनिश्चित करने के लिए कई महत्वपूर्ण मुद्दों पर ध्यान देना आवश्यक है। ये मुद्दे वित्तीय, कानूनी, परिचालन और मानव संसाधन संबंधी हो सकते हैं:

1. मूल्यांकन और मूल्य निर्धारण (Valuation and Pricing)

• विवरण: लक्षित कंपनी का सही मूल्यांकन करना M&A का सबसे महत्वपूर्ण पहलू है। यदि मूल्य अधिक निर्धारित किया जाता है, तो अधिग्रहणकर्ता को नुकसान हो सकता है; यदि कम निर्धारित किया जाता है, तो डील पूरी नहीं हो सकती।
• उदाहरण: 2007 में टाटा स्टील द्वारा कोरस (Corus) के अधिग्रहण के दौरान, अत्यधिक मूल्यांकन और उसके बाद वैश्विक वित्तीय संकट के कारण टाटा स्टील को भारी वित्तीय नुकसान हुआ।

2. नियामक और कानूनी मुद्दे (Regulatory and Legal Issues)

• विवरण: M&A को प्रतिस्पर्धा आयोग (Competition Commission of India - CCI) जैसी नियामक संस्थाओं से मंजूरी की आवश्यकता होती है ताकि बाजार में एकाधिकार या अस्वस्थ प्रतिस्पर्धा को रोका जा सके। विभिन्न कानूनों जैसे कंपनी अधिनियम, 2013 और दिवाला और दिवालियापन संहिता (IBC), 2016 का पालन करना भी आवश्यक है।
• उदाहरण: भारती एयरटेल और टेलीनॉर इंडिया के विलय को CCI और दूरसंचार विभाग (DoT) से मंजूरी लेनी पड़ी थी।

3. सांस्कृतिक एकीकरण (Cultural Integration)

• विवरण: दो अलग-अलग संगठनात्मक संस्कृतियों का विलय अक्सर चुनौतियों का सामना करता है। मूल्यों, कार्यशैली और संचार पैटर्न में अंतर कर्मचारियों के मनोबल और उत्पादकता को प्रभावित कर सकता है।
• उदाहरण: 2007 में एयर इंडिया और इंडियन एयरलाइंस के विलय के बाद सांस्कृतिक और परिचालन एकीकरण की चुनौतियों के कारण कई वर्षों तक कठिनाइयों का सामना करना पड़ा।

4. मानव संसाधन प्रबंधन (Human Resource Management)

• विवरण: M&A के दौरान कर्मचारियों की छंटनी, भूमिकाओं का पुनर्गठन, वेतनमानों का सामंजस्य और प्रतिभा प्रतिधारण (talent retention) महत्वपूर्ण चिंताएँ होती हैं। असंतुष्ट कर्मचारी या प्रमुख प्रतिभाओं का नुकसान M&A के लाभों को कम कर सकता है।
• उदाहरण: विलय या अधिग्रहण के बाद अक्सर नौकरी की सुरक्षा को लेकर अनिश्चितता के कारण कर्मचारियों के बीच तनाव और असंतोष देखा जाता है।

5. सहक्रियाओं का प्राप्ति (Realization of Synergies)

• विवरण: M&A का मुख्य उद्देश्य अक्सर लागत बचत, राजस्व वृद्धि या नई क्षमताओं के माध्यम से सहक्रियाओं का निर्माण होता है। हालांकि, इन अपेक्षित सहक्रियाओं को वास्तव में प्राप्त करना अक्सर मुश्किल होता है, जिससे लेनदेन का मूल्य कम हो जाता है।
• उदाहरण: कई विलयों में, जैसे कि डेल और ईएमसी के विलय में, अपेक्षित सहक्रियाओं को प्राप्त करने के लिए महत्वपूर्ण प्रयास और समय लगा।

6. ग्राहक प्रतिधारण और ब्रांड छवि (Customer Retention and Brand Image)

• विवरण: M&A के कारण ग्राहकों में भ्रम या असंतोष पैदा हो सकता है, जिससे वे प्रतिस्पर्धियों की ओर जा सकते हैं। ब्रांड छवि को बनाए रखना और ग्राहकों को आश्वस्त करना महत्वपूर्ण है।
• उदाहरण: दूरसंचार क्षेत्र में विलय के बाद अक्सर ग्राहकों को नई कंपनी में माइग्रेट होने की समस्याओं का सामना करना पड़ता है, जिससे ग्राहक असंतोष बढ़ता है।

7. वित्तीय और ऋण संरचना (Financial and Debt Structure)

• विवरण: M&A लेनदेन के वित्तपोषण का तरीका (ऋण, इक्विटी, या हाइब्रिड) कंपनी की ऋण संरचना और वित्तीय स्वास्थ्य पर महत्वपूर्ण प्रभाव डालता है। अत्यधिक ऋण बोझ कंपनी को कमजोर कर सकता है।
• उदाहरण: कुछ कंपनियों ने अधिग्रहण के लिए भारी ऋण लिया, जिससे वैश्विक मंदी या व्यावसायिक चुनौतियों के दौरान उनके लिए गंभीर वित्तीय संकट पैदा हो गया।

8. प्रबंधन और नेतृत्व का एकीकरण (Integration of Management and Leadership)

• विवरण: विलय के बाद नई संगठनात्मक संरचना में नेतृत्व की भूमिकाओं को परिभाषित करना और प्रबंधन टीमों को एकीकृत करना एक चुनौती है। नेतृत्व संघर्ष या दृष्टि में भिन्नता से एकीकरण प्रक्रिया बाधित हो सकती है।
• उदाहरण: विलय के बाद उच्च प्रबंधन स्तर पर अक्सर भूमिकाओं के दोहराव या संघर्ष की स्थिति उत्पन्न होती है, जिसे प्रभावी ढंग से हल करना आवश्यक है।

मुद्दा	विवरण	उदाहरण/प्रभाव
मूल्यांकन त्रुटि	लक्षित कंपनी का गलत मूल्यांकन।	अत्यधिक भुगतान या सौदा विफल।
नियामक बाधाएं	प्रतिस्पर्धा नियमों और कानूनों का पालन।	देरी, जुर्माना, या सौदा रद्द।
सांस्कृतिक टकराव	संगठनात्मक संस्कृतियों में अंतर।	कर्मचारी मनोबल में कमी, उत्पादकता पर प्रभाव।
सहक्रियाओं की कमी	अपेक्षित लाभों को प्राप्त करने में विफलता।	M&A का कम मूल्य।