आरबीआई की महँगी एवं सस्ती ऋण नीति

भूमिका

भारतीय रिज़र्व बैंक (RBI) व्यापक आर्थिक स्थिरता और संवृद्धि के संतुलन हेतु अर्थव्यवस्था में मुद्रा आपूर्ति व ब्याज दरों का नियमन करता है। इसके लिए परिस्थितियों के अनुसार केंद्रीय बैंक द्वारा महँगी (Tight/Dear Money Policy) अथवा सस्ती (Easy/Cheap Money Policy) ऋण नीति का उपयोग किया जाता है।

महँगी बनाम सस्ती ऋण नीति में प्रमुख अंतर

केंद्रीय बैंक आर्थिक चक्र और मुद्रास्फीति की स्थिति के आधार पर अपनी मौद्रिक नीतियों में परिवर्तन करता है। इन दोनों नीतियों के प्रमुख अंतर निम्नलिखित हैं:

• उद्देश्य: महँगी ऋण नीति का प्राथमिक उद्देश्य उच्च मुद्रास्फीति को नियंत्रित करना तथा बाजार से अतिरिक्त तरलता को सोखना होता है। इसके विपरीत, सस्ती ऋण नीति का उद्देश्य आर्थिक सुस्ती या मंदी को दूर कर मांग, उपभोग और निवेश को प्रोत्साहित करना है।
• नीतिगत उपकरण: महँगी ऋण नीति के अंतर्गत RBI रेपो दर, नकद आरक्षित अनुपात (CRR) और स्थायी जमा सुविधा (SDF) दरों में वृद्धि करता है। वहीं, सस्ती ऋण नीति के तहत रेपो दर एवं आरक्षित अनुपातों में कटौती कर तरलता बढ़ाई जाती है।
• साख की उपलब्धता एवं उपभोग: महँगी नीति में वाणिज्यिक बैंकों के लिए साख सृजन महंगा हो जाता है, जिससे ऋण महंगा और सीमित होकर समग्र उपभोग व मांग को संकुचित करता है। सस्ती नीति में ऋण सुलभ व सस्ता हो जाता है, जिससे निवेश और पूंजी निर्माण को बढ़ावा मिलता है।
• संभावित जोखिम: महँगी नीति के अत्यधिक प्रयोग से आर्थिक संवृद्धि की गति धीमी होने का खतरा रहता है। दूसरी ओर, सस्ती ऋण नीति के कारण बाजार में अत्यधिक तरलता फैलने से अनियंत्रित मुद्रास्फीति का जोखिम उत्पन्न हो जाता है।

भारत में अपनायी जाने वाली साख नीति का स्वरूप

भारत जैसी विकासशील अर्थव्यवस्था के लिए आर्थिक संवृद्धि और मूल्य स्थिरता के मध्य नाजुक संतुलन साधना आवश्यक है। अतः भारत में निम्नलिखित प्रकार की ऋण नीति अपनाई जानी चाहिए:

• लचीला मुद्रास्फीति लक्ष्यीकरण (Flexible Inflation Targeting - FIT): RBI अधिनियम के अंतर्गत मौद्रिक नीति समिति (MPC) द्वारा 4% (±2%) के दायरे में मूल्य स्थिरता बनाए रखते हुए एक कैलिब्रेटेड और संतुलित दृष्टिकोण अपनाया जाना चाहिए।
• चक्र-विरोधी दृष्टिकोण (Counter-Cyclical Approach): मुद्रास्फीतिकारी दबाव और आपूर्ति पक्ष के व्यवधानों के समय दरों में उचित वृद्धि (हॉकिश रुख) तथा वैश्विक अनिश्चितताओं या आर्थिक मंदी के समय संवृद्धि-समर्थक (अकोमोडेटिव) नीति लागू की जानी चाहिए।
• लक्षित साख प्रवाह (Targeted Credit Flow): समष्टि स्तर पर दरों के समायोजन के साथ-साथ सूक्ष्म, लघु एवं मध्यम उद्यमों (MSME), कृषि, अवसंरचना तथा प्राथमिकता प्राप्त क्षेत्र (PSL) के लिए रियायती एवं निर्बाध पूंजी प्रवाह सुनिश्चित किया जाना आवश्यक है।

निष्कर्ष

भारत जैसी उभरती अर्थव्यवस्था के लिए किसी एकांगी नीति के स्थान पर 'संवृद्धि-समर्थक मूल्य स्थिरता' पर केंद्रित गतिशील एवं परिस्थिति-अनुकूल मौद्रिक नीति ही सर्वोत्तम मार्ग है, जिससे मुद्रास्फीति नियंत्रण के साथ-साथ सतत आर्थिक विकास सुनिश्चित हो सके।