मुद्रास्फीति की अवधारणा और मौद्रिक नीति समिति की भूमिका

भूमिका

मुद्रास्फीति से तात्पर्य अर्थव्यवस्था में वस्तुओं और सेवाओं के सामान्य मूल्य स्तर में निरंतर होने वाली वृद्धि तथा मुद्रा की क्रय शक्ति में ह्रास से है। भारत में नीतिगत स्तर पर इसका मापन संयुक्त उपभोक्ता मूल्य सूचकांक (CPI-Combined) के आधार पर किया जाता है। मूल्य स्थिरता बनाए रखने और आर्थिक संवृद्धि को सहारा देने के लिए मौद्रिक नीति समिति (MPC) एक प्रमुख संस्थागत तंत्र के रूप में कार्य करती है।

मुद्रास्फीति की अवधारणा एवं इसके प्रेरक

मुद्रास्फीति मुख्यतः दो प्रमुख कारणों से उत्पन्न होती है:

• मांग-जनित मुद्रास्फीति (Demand-Pull Inflation): जब अर्थव्यवस्था में कुल मांग, कुल आपूर्ति से अधिक हो जाती है। यह अत्यधिक तरलता, सरकारी व्यय में वृद्धि अथवा निम्न ब्याज दरों के कारण उत्पन्न होती है।
• लागत-प्रेरित मुद्रास्फीति (Cost-Push Inflation): जब कच्चे माल की कीमतों, मजदूरी या आपूर्ति श्रृंखला में व्यवधान (जैसे कच्चे तेल के झटके या मौसम जनित खाद्य आपूर्ति संकट) के कारण उत्पादन लागत बढ़ती है।

मुद्रास्फीति नियंत्रण में मौद्रिक नीति समिति (MPC) की भूमिका

भारतीय रिज़र्व बैंक अधिनियम, 1934 की धारा 45ZB के तहत 6-सदस्यीय मौद्रिक नीति समिति का गठन किया गया है। इसका प्राथमिक वैधानिक दायित्व लचीले मुद्रास्फीति लक्ष्यीकरण (Flexible Inflation Targeting - FIT) के तहत CPI मुद्रास्फीति को 4% (±2% सहनीयता बैंड) के भीतर बनाए रखना है। इसके प्रमुख कार्य एवं उपकरण निम्नलिखित हैं:

• नीतिगत रेपो दर का विनियमन: मांग-जनित दबावों को नियंत्रित करने हेतु MPC नीतिगत रेपो दर में वृद्धि करती है। इससे वाणिज्यिक बैंकों के लिए उधारी लागत बढ़ती है, जिससे अर्थव्यवस्था में ऋण प्रवाह, समग्र उपभोग तथा निवेश मांग सीमित होती है।
• तरलता प्रबंधन तंत्र: बैंकिंग प्रणाली में अतिरिक्त तरलता को अवशोषित करने के लिए स्थायी जमा सुविधा (Standing Deposit Facility - SDF) तथा परिवर्तनीय दर रिवर्स रेपो (VRRR) जैसे उपकरणों का प्रभावी संचालन किया जाता है।
• मुद्रास्फीति प्रत्याशाओं का स्थिरीकरण (Anchoring Inflation Expectations): MPC अपनी अग्रिम मार्गदर्शन (Forward Guidance) तथा नीतिगत रुख (उदा. Withdrawal of Accommodation) के माध्यम से बाजार और उपभोक्ताओं की भविष्योन्मुखी मूल्य-अपेक्षाओं को नियंत्रित करती है।
• पारदर्शिता एवं सांविधिक जवाबदेही: यदि औसत मुद्रास्फीति लगातार तीन तिमाहियों तक निर्धारित सहनीयता सीमा (2% से कम या 6% से अधिक) से बाहर रहती है, तो MPC को केंद्र सरकार को विफलता के कारणों और सुधारात्मक कदमों पर आधारित औपचारिक लिखित रिपोर्ट सौंपनी होती है।

निष्कर्ष

यद्यपि MPC के मौद्रिक उपकरण मांग-पक्षीय मुद्रास्फीति को नियंत्रित करने में अत्यंत प्रभावी हैं, किंतु खाद्य एवं ईंधन जैसे आपूर्ति आघातों से निपटने के लिए इनकी प्रभावशीलता सीमित होती है। अतः दीर्घकालिक मूल्य स्थिरता सुनिश्चित करने हेतु मौद्रिक सख्ती के साथ-साथ बफर स्टॉक प्रबंधन और आयात शुल्क युक्तिकरण जैसे सक्रिय राजकोषीय व आपूर्ति-पक्षीय नीतिगत समन्वय अपरिहार्य हैं।